规模

截至2022年底，青海省地方政府债务余额3045亿元，位列全国第二十九。其中，一般债务余额2324亿元，位列全国第二十七；专项债务余额721亿元，位列全国第二十九。

从相对规模来看，青海省地方政府债务总余额与地区GDP之比约为84%，远高于周边省份；专项债务余额与地区GDP之比约为20%，高于西藏和四川省而低于其他周边省份。

投向

新发行专项债包括两个部分，一部分是新增专项债，另一部分用于偿还到期的专项债券本金，即再融资专项债。

2019年到2022年，青海省再融资专项债券的发行规模占所有专项债券的比重从11%下降至9%。全国同期再融资专项债券的占比从13%上升至21%。

2022年，青海省新增专项债券中，投向交通基础设施（53%）的占比最高，之后是市政与产业园（19%）和保障性安居工程（17%）。

与全国整体情况相比，2022年青海省再融资专项债券的占比较低。在新增专项债中，用于交通基础设施和保障性安居工程领域的占比较高，用于市政与产业园和社会事业领域的占比较低，用于农林水利领域的占比与全国均值基本持平。

收益

以交通基础设施领域为例，青海省收费公路的通行费收入近年来增速趋缓（剔除2020年疫情的影响）。2021年，青海省通行费收入水平处于全国末位。

与此同时，近年来，青海省收费公路债务余额与通行费收入的比值总体处于较高水平（剔除疫情影响）。2021年该比值为47，意味着青海省收费公路上每1亿元通行费对应着47亿元的债务余额（见图4）。

风险

债券二级市场上的信用利差反映了市场投资者对于该专项债风险的判断。在本公众号已经发布简报的省份中，今年以来，青海省专项债利差总体处于中游水平，且近期有小幅上升。

同济大学钟宁桦教授团队承担国家社科基金重大项目“新形势下地方政府性债务风险管控的目标、难点与实现路径研究”，陆续推出系列地方债解读分析。第一财经获授权转载自微信公众号“宁桦解债”。